乾富策略常态化上市、并购“绿色通道”，政府工作报告强调拓展PE/VC退出渠道

加紧培育壮大新动能，加快高水平科技自立自强，离不开“耐心资本”支持，离不开全链条、全生命周期的金融服务，离不开资本市场的持续深化改革。

今年政府工作报告明确，要高效用好国家创业投资引导基金，大力发展创业投资、天使投资，政府投资基金要带头做耐心资本，推动更多初创企业加快成长为科技领军企业。同时，要加强科技创新全链条全生命周期金融服务，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制，以科技金融支持创新创造。

体制机制方面，报告提出，持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重。

其中融资“绿色通道”自2024年设立以来，就是资本市场支持科技创新创造的针对性举措。证监会曾表示，不断健全“绿色通道”机制，优先支持突破关键核心技术的科技型企业在资本市场融资。

用好国家创投引导基金，带头做“耐心资本”

加紧培育壮大新动能，是2026年重点任务之一。培育壮大新兴产业和未来产业，需要“耐心资本”的持续支持。

政府工作报告要求，实施产业创新工程，鼓励央企国企带头开放应用场景，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业。建立未来产业投入增长和风险分担机制，培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、６G等未来产业。构建促进专精特新中小企业发展壮大机制，培育独角兽企业。

报告还提出，要高效用好国家创业投资引导基金，大力发展创业投资、天使投资，政府投资基金要带头做耐心资本，推动更多初创企业加快成长为科技领军企业。

2025年12月26日，国家创业投资引导基金启动，京津冀创业投资引导基金、长三角创业投资引导基金、粤港澳大湾区创业投资引导基金3只区域基金设立运行。

“引导基金发挥中央资金引领带动作用，广泛吸引地方政府、中央企业、金融机构、民间资本等多方参与，形成万亿元资金规模，通过投基金、投企业、投项目，加大对战略性新兴产业和未来产业支持力度，加快培育和发展新质生产力。”国家发展改革委创新和高技术发展司司长白京羽曾介绍称。

引导基金设置20年存续期，其中10年投资期、10年退出期。通过更长久的投资期限，为企业提供长周期的资金供给；又通过更宽松的退出时限，为企业提供更多的发展空间，用耐心资本陪伴企业“长跑”，培育千行百业的“小巨人”和“独角兽”。

据国家发展改革委创新驱动发展中心主任霍福鹏介绍，未来引导基金将推动在三个区域设立超过600只子基金，服务新兴产业和未来产业发展。

常态化上市、并购“绿色通道”，支持创新创造

加快高水平科技自立自强，也是2026年政府工作报告部署的一项重点任务。

为推动科技创新和产业创新深度融合，报告提出，要建设北京(京津冀)、上海(长三角)、粤港澳大湾区国际科技创新中心，打造世界级科技创新策源地。强化企业创新主体地位，支持科技领军企业牵头组建创新联合体，提高承担国家重大科技项目比例。加强中试验证平台建设，完善新兴领域知识产权保护制度，加快重大科技成果高效转化应用。

在科技金融服务方面，报告强调，要加强科技创新全链条全生命周期金融服务，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制，以科技金融支持创新创造。

融资“绿色通道”于2024年4月建立。2024年4月12日，《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（即新国九条）正式发布，随后证监会在4月19日出台《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》（下称《措施》），从上市融资、并购重组、债券发行、私募投资等全方位提出支持性举措。

其中第一项就是建立融资“绿色通道”。证监会表示，要加强与有关部门政策协同，精准识别科技型企业，健全“绿色通道”机制，优先支持突破关键核心技术的科技型企业在资本市场融资。

同时《措施》还明确要支持科技型企业股权融资。具体包括：“统筹发挥各板块功能，支持科技型企业首发上市、再融资、并购重组和境外上市，引导私募股权创投基金投向科技创新领域。完善科技型企业股权激励的方式、对象和实施程序。”

“绿色通道”自设立以来就是资本市场服务科技企业的针对性支持机制。证监会主席吴清去年两会期间曾表示，加快健全专门针对科技企业的支持机制，坚持有效市场和有为政府相结合，聚焦科技创新活跃、体现新质生产力方向的领域，用好“绿色通道”、未盈利企业上市等制度，稳妥实施科创板第五套上市标准等更具包容性的发行上市制度，更精准支持优质科技企业发行上市。

持续深化投融资改革，拓展PE/VC退出渠道

支持科技创新创造，需要资本市场持续提升包容性、适应性。今年政府工作报告提出，要持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重。

去年政府工作报告曾重点强调稳股市，提出“要深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设”。在综合施策稳股市，资本市场回稳回暖、交易活跃的背景下，今年侧重点更加倾向于持续深化改革。

今年是“十五五”开局之年。“十五五”规划建议提出，建立健全功能完善的资本市场。具体包括：提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能。积极发展股权、债券等直接融资，稳步发展期货、衍生品和资产证券化。政府工作报告对2026年的工作重点给出了进一步明确。

针对投融资综合改革，证监会主席吴清曾多次公开表示，要坚持市场化、法治化、国际化方向，以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，持续深化投融资综合改革，进一步健全资本市场制度、产品和服务体系，提高制度包容性、适应性和吸引力、竞争力，更好服务科技创新和新质生产力发展。

对于股权投资基金和创投基金目前遇到的退出问题，近两年来支持政策也在持续出台。此前证监会曾表示将不断完善私募和创投基金监管制度规则，围绕优化退出“反向挂钩”政策、推进向投资者实物分配股票试点、健全基金份额转让制度、支持私募股权二级市场基金（S基金）和并购基金发展等，进一步畅通多元化退出渠道，并与有关方面共同推动完善考核容错等机制，支持多渠道拓宽资金来源，促进“募投管退”良性循环。

此次政府工作报告提出新要求后，业内对资本市场如何提升制度包容性和适应性，如何拓展退出渠道，如何优化“绿色通道”，又有了新的期待。

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